在市场一线实战N年的投资者，估计都会有一个感觉：N次总结，接下来又有N个新错误。比如今年，转债市场，历史经验，100元附近收益率为正的转债，拿着赚钱是必然的，可这个必然在今年似乎成了偶然，90元附近收益率为4％-5％的转债，拿着才能赚钱了。似乎投资没啥可总结的，犯错是必然的，失败是游戏的本质。怎么能够做到不再在大的方面犯错呢？

　　华宝兴业增强收益债券基金 华志贵

　　在市场一线实战N年的投资者，估计都会有一个感觉：N次总结，接下来又有N个新错误。比如今年，转债市场，历史经验，100元附近收益率为正的转债，拿着赚钱是必然的，可这个必然在今年似乎成了偶然，90元附近收益率为4%-5%的转债，拿着才能赚钱了。似乎投资没啥可总结的，犯错是必然的，失败是游戏的本质。怎么能够做到不再在大的方面犯错呢?

　　首先，要有不安全感和自卑感。当感觉“差不多”、“跌不动”、“稳住了”、“涨不动”、“到位了”等等的时候，可能就是犯大错的时候!什么叫“差不多”?什么叫“跌不动”?太主观了。投机的本质就是博弈，想买的时候，多去想想其他人为什么要卖;想卖的时候，多去想想其他人为什么要买;自己有什么比较优势?毕竟估值、收益率、涨幅、跌幅这些指标，博弈双方都理解，如果围绕这些指标来决策，根本建立不了投机的博弈优势。涨多不是下跌的理由，更不是做空的理由;跌多也不是上涨的理由，更不是买入的理由;便宜更不是做多的理由，贵也不是做空的理由，关键在于投资者的预期和态度是否发生改变，背后的根本趋势是否发生改变!一个品种的价值，不是算出来的，也不是给定的，更不是西方经济金融理论的均衡哲学所推演出来的，而是博弈出来的，是不断变化的，是测不准的。所以，不要期望用个啥模型啥公式或者啥经验法则去测算并据以操作，要有自卑感，自己很渺小、很无知，要始终保持这种状态。

　　其次，要有资金管理的系统法则。既然不安全感是常态，那么资金管理是管理风险的第一办法。每次操作，最开始都应该是尝试性的、试探性的，如果一开始都有很明确的投资主题，那种情形比较少。最开始，一般来说都是模糊的、迟疑的、暗淡的，怎么可能一上来就满仓、重仓呢?如果一开始就说要满仓，本质上与赌博没有差别。因为市场的涨跌是各种分力之合力的结果，怎么可能就根据1到2个指标就来考虑要满仓或者重仓呢?基本面好，不表示价格就会涨，很多因果关系、形式逻辑都似是而非。市场证明对了，仓位怎么管理;市场证明错了，仓位又怎么管理;过程又怎么管理，都是需要不断动态调整的。最初建立头寸的理由是否还有效，游戏规则是否在酝酿改变等。

　　第三，要有自我否定的信心和魄力。犯错、失败是投机的本质和必然。不要期望市场按照自己的预期发展，只要市场证明自己不对，就要有自我否定的信心和魄力，不要怀抱“等等看”、“说不准”等“不见棺材不落泪”、“不到黄河心不死”的心态。